宏观话题：人民币汇率的前景与成因

要点

人民币为什么贬值这么快？

美元的走强过程已经开始，其基础是西方货币政策的退出趋势。结合期间时间点和相关过程，中国经济受疫情冲击后市场预期减弱是人民币兑美元汇率突然失速的重要原因。 4月份之后，市场对经济影响的担忧逐渐增加。此外，一季度经济数据弱于预期，市场对中国经济前景的预期发生变化。结果，人民币对美元汇率的稳定过程被打破。中国经济已经处于换挡期经济增速下滑的时期。俄乌战争和疫情对经济增长前景的影响，让市场对中美经济增长方向产生了不同的预期。

人民币可能贬值到6.75-6.80

短期内

在俄乌冲突和疫情影响下，中美利差倒挂加剧人民币兑美元汇率波动，一季度数据强化了这一预期。股债汇“三杀”表明市场对中国经济前景的预期减弱。人民币汇率波动会加大，也可能会再次贬值（6.75-6.80）然后再上涨。

人民币中期内将反弹至6.30-6.40的均衡区间

2020年以来，中国疫情防控取得成功，中国经济在全球经济中处于领先地位，人民币进入持续升值阶段。不那么糟糕的经济货币获胜。中国经济中长期仍保持稳定新浪财经美元汇率，防疫政策坚持到胜利在望。社会已经在为全面复工做准备，关注疫情影响的焦点转向了疫情后的复工复产和常态化管理机制。对中国经济过度悲观前景的修正，将使人民币汇率出现逆转，缓慢向原有平衡区推进。

长期来看，人民币将进入稳定运行阶段

从国际金融和世界经济格局演变看，人民币国际化进程不可阻挡，国际化发展过程中的强势货币价值仍是决定人民币未来走势的基础。从长远来看，中国克服了楼市泡沫对中国经济可持续增长的影响新浪财经美元汇率，成功实现了转型升级。发展方向，人民币汇率也有可能上一个台阶。

风险提示

俄乌冲突加剧，中国通胀超预期上升，国际金融形势发生变化，中国货币政策变化超预期。