上一次比特币被砍（比特币的下一个牛市2020）

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小编：记得关心

来源：OK Research

原标题：命运与轮回，比特币的减产努力

作者：OK Research

原标题：命运与轮回，比特币减产时间

一、简介 2020年2月上旬，比特币价格重回10000美元大关。 然而，就在两个月前，比特币经历了近半年的熊市，跌至6800美元，跌幅高达40%，市场一片失望。 短短两个月，比特币表演之王回归，投资者也在讨论比特币鱼市会不会来。 据预测，比特币将于今年5月初减半，距离比特币正式减半还有3个月左右的时间，而比特币减半已经成为业内公认的增长机会。 此外，2020年BCH、BSV、ZEC等加密数字货币也将迎来减半时间。

尽管大众对比特币突破10000美元兴奋不已，乐观地期待着比特币减半，却不知道比特币减半价格下的危机仍在悄然酝酿。 过去几年，我们见证了比特币从2000美元涨到19000美元的壮举，也遇到了比特币一年内暴跌近80%的困境。 不断变化的是比特币市场的底层功能。 财经之序，正所谓“成败转空，苍山不变，夕阳红几度”。

在《天官记》中，司马迁这样描述天地运行的变化次序：“夫天运，三十岁初小变，中世纪大变，五年大变。百年；准备：这是一个很大的数字。” 财经作为世界秩序的一部分，它的复苏、繁荣、衰落和萧条，也都表现为秩序更替的既定节奏。 比特币也是如此——比特币市场在生产周期的规模上大约是四年一个周期。 目前，比特币经历了一个三轮车行情周期。 在每一个周期中，我们都可以清晰地观察到比特币的繁荣与萧条、衰退与复苏。

图 1. 历史上两次比特币产量减半和三轮车行情周期（2010.8-2020.2）

2.命运与轮回：比特币产量的增加和三轮车的历史周期是什么？ 相比比特币的减半行情，为何市场充满期待？ 因为比特币在历史上有过两次减半，而在每次减半之下，比特币的价格都会迎来一波鱼市行情。 尽管历史总是惊人的一致，但它不会简单地重演，机械地复制一切无异于守株待兔。 我们记忆的目的是通过回顾历史，掌握“天人之间”、“古今更替”的要点，从而达到“知天地，判机数”。

（1）第一个周期：默默无闻的开始，初露锋芒（2010.8-2012.11） 早期的比特币只是一个理想化的实验，诞生之初并没有引起大众的关注。 它仅由技术黑客控制，并在机器程序员之间传输一些方案。 2010 年 5 月 21 日，美国佛罗里达州的一名程序员用 10,000 个比特币购买了价值 25 美元的披萨券，这标志着比特币首次在现实世界中具有价值。 2010年7月，比特币交易所Mt.Gox在阿曼发现比特币开始有真实的市场报价。 随着比特币交易所的出现，越来越多的人开始尝试各国法币与比特币之间的交易。 至此，比特币的第一个交易周期正式开启。

图 2. 比特币第一个市场周期（2010.8-2012.11）

（2）第二个周期：成熟与深入研究（2012.12-2016.7） 2013年是比特币进入全球公众视野的元年。 2013年3月底，塞浦路斯爆发金融危机，银行储户损失惨重。 塞浦路斯储户选择使用比特币作为避险工具，比特币首次引起全球关注； 法庭计划比特币带来的报复和机会。 受听证会利好消息和媒体对比特币的大量传播影响，比特币持续上涨。 在市场买家的鼓舞下，比特币价格创下 1200 美元的历史新高。

比特币的疯狂崛起引起了各国政府的重视。 为防范潜在的金融风险，2013年12月，中国政府五常委联合发布了《关于比特币风险防范的报告》，明确了比特币的非货币性质，防止各类金融机构和支付机构从发展与比特币的关系。 交易。 至此，比特币泡沫被戳破，比特币进入暴跌区间。

比特币在经历了2013年底的暴跌之后，迎来了长达一年半的荒凉，尤其是2015年上半年，由于比特币价格持续低迷，大量业内公司开始崩溃。 然而，就像市场上所有优胜劣汰的竞争制度一样，在熬过寒冬之后，以比特大陆为代表的优质区块链企业在2015年的下周市场回暖中开始快速崛起，成为行业权威.

图3. 比特币第二个行情周期（2012.12-2016.7）

（3）第三个周期：地有雷，天上飞（2016.8-2020.5）到2016年7月，以比特币产量第二次减少为标志，比特币进入第三阶段。 前一阶段，以以太坊（Ethereum）为代表的新型众筹融资模式开始出现，并在第三阶段随着以太坊主网的上线和ERC20合约的开发逐渐走向成熟——2017年春季，这种初始币发行（ICO）模式开始蓬勃发展。 具体来说，投资者使用他们的比特币（BTC）或以太坊（ETH）投资一个区块链创业项目，并在中间赚取初始资金。 加密数字货币行动报告爆发。

受以太坊新商业模式的启发比特币几年减产一次，比特币长达半年的鱼市吸引了更多投资者入场，比特币开始进入“疯牛”阶段。 资金的涌入使得比特币的价格涨幅高达数千美元，市场投机泡沫迹象明显。 到 12 月 17 日，比特币达到历史新高 19,565 美元。 2017年，比特币全年涨幅达到1700%，巨额投资收益再次引起全世界的关注。

但2018年1月下旬，随着市场增量资金增速放缓，比特币价格开始崩盘，进入下跌阶段； 而到了2018年6月，部分区块链项目资金困难，市场寒冬初现。 . 从2017年的“惊雷”到暂时的“霜降”，比特币只是处于正常的商业周期。

图4. 比特币第三个市场周期（2016.8-2020.5）

3.结构性变化：为什么减少比特币的产量如此重要？ 从历史经验来看，比特币每次减产后都会带来一波鱼市行情。 直观的告诉我们，比特币减产后价格会上涨，那么背后的原因是什么呢？ 现在我们从供需理论来分析。

从需求的角度来看，从图5和图6可以看出，比特币的主要需求来源于应用需求和盈利需求。 这两个需求。 对比特币的需求在短期内波动很大，而在长期内会减少。

图 5. 比特币活跃站点数量（单位：个）

图 6. 比特币日均交易量（单位：亿美元）

从需求量来看，未来比特币发行总量为2100万枚。 目前，区块链网络大约每10分钟就会产生一个区块。 最开始第一个区块诞生时会发行50个比特币，之后每210,000个比特币发行一次。 区块（大约四年），发行数量减半。 尽管比特币会不断涌现，但它的流通量是事先确定的，与挖矿技术无关。 不可能通过改进挖矿技术来增加单位时间内比特币的总产量，因此对比特币的需求是刚性的。 此外，比特币大约每 4 年增加一次产量。 长期来看，单位时间内的流通量会持续下降。

从需求的角度，我们可以用比特币的活跃度和日均交易量来反映比特币的市场需求。 从图5和图6可以看出，比特币的需求在短期内波动较大，在长期内呈下降趋势。

图 7. 比特币流通量变化

由上可见，由于比特币需要弧线刚性和弧线阻力弹性，而比特币需要在短期内剧烈波动，所以比特币价格在短期内会呈现出大幅波动的特点。

图 8. 短期内普通商品和比特币的供需弧线

现在让我们看看增加比特币产量对长期价格的影响。 如果对比特币的需求与需求随时间的增长速度相同（根据实际观察，需求增长速度快一点，但这个因素不会影响我们的结果，从上海图书馆的角度来看，随着时间的推移，比特币的需求量和需求曲线都在向右移动，当比特币减半时，需求量的增长速度放缓，导致比特币的价格在下降和飙升。

图 9. 比特币减产对价格发展的长期影响

我们进一步放宽假设条件，综合考虑比特币需求非周期变化和生产需求减少的影响，则得到如下图所示的比特币价格随时间变化的弧线。 短期来看，由于比特币的刚性需求曲线，受比特币需求变化影响，比特币短期内将出现剧烈震荡。 长期来看，由于减产和需求持续减少，比特币价格将呈现整体上涨趋势。

图 10. 比特币价格随时间的变化

4、繁荣下的紧张：市场的乐观与合工的焦虑。 在减半行情的预期下，人们更加看好比特币未来的行情走势，但现实真的会如大众所愿吗？

从以上分析可以看出，比特币减产确实会刺激价格上涨。 当然，这只是从比特币的商品属性得出的结论，但比特币的价格不仅仅受供求关系的影响。 因为比特币除了商品属性之外，还有金融属性，这也是比特币和其他金融资产一样，会出现泡沫的原因。 另外，从比特币的每一个周期，我们都可以观察到创新的动力，比如第一周期比特币交易所的诞生，第二周期山寨币的诞生，第三周期山寨币的诞生。 周期内代币众筹模式的诞生，这些变化直接刺激了过去比特币价格的飙升。 从长期观察来看，在即将到来的比特币第四次行情周期中，监管改革极有可能决定本轮比特币行情的启动。

因此，比特币产量减半只是影响其价格的众多因素之一，而非唯一因素。 从经验来看，很多投资者都得出了“比特币价格会比减半前半年翻一倍”的结论。 或许未来的真相是真的，但从比特币矿场的运营来看，比特币价格的上涨并不是确定性的，但减产后挖矿成本的上涨是确定性的。 最大的困境。

在比特币挖矿中，难度值决定了一个节点（计算机）可以哈希多少次来生成一个有效的块。 难度越高，获得有效区块所需的算力就越多。 无论整个区块链网络的算力如何变化，都会调整难度值，保证出块率基本保持不变。 一般来说，比特币网络每挖出2016个区块（约两周），难度会根据全网算力进行调整。 根据新的目标值，我们可以计算出哈希计算成功的概率。 在实际运行中，比特币全网的算力越来越大，这意味着单台矿机成功的概率越来越小比特币几年减产一次，即单台矿机的比特币产量会随着时间的推移逐渐缩水，如图11中黄色圆弧所示。

今年5月比特币产量减半，实际上意味着在合工挖出的每个区块中，比特币奖励的数量从12.5 BTC减少到6.25 BTC，即图11中的弧线呈向下平移，这导致两个重要的效果：

(1) 首先，由于挖矿行业是资本密集型行业，旧矿机的成本是不变的，因此经营杠杆较高。 当矿机产量突然减半时，旧矿机的成本将受到严重挤压，从而出现不足的情况；

(2)其次，矿场挖矿需要支付电费，这是矿机的形成成本。 我们从前面了解到，单台矿机的产量会随着时间的推移而递减。 当矿机每天的挖矿收益小于成本（电费+人工费，这里忽略人工费）时，矿机就会熄灯。 由于产量减半，矿机的收获收益减半，直接引导矿机的时间大大缩短。

图 11. 比特币挖矿盈利能力分析

以实际情况为例，2020年2月10日，比特币价格在1万美元左右，全网算力为103022 PH/S。 如果未来比特币的价格和全网算力保持不变，我们参考比特币当天币兰和嘉楠耘智官网的矿机报价和性能参数，可以得到收入表如下。

表1. 减半前矿机静态盈利情况（假设全网算力和价格保持不变）

一般来说，矿机的使用寿命在1-2年左右。 从上面的动态损益表可以看出，上述每台矿机都可以在一年内收回成本，这意味着即使取消回收时间，矿机剩余的使用寿命也能带来成本。 不过，如下文所述，今年比特币将遭遇减半，即比特币的区块链奖励将从12.5 BTC降至6.25 BTC。 至此，我们规划矿机的静态收益场景，如下表所示：

表2. 矿机减半后的静态收益（如果全网算力和价格保持不变）

从减半后的矿机动态损益表可以看出，矿机的回本时间在一年以上，证明以当前价格购买的矿机在减半后几乎没有利润。 极端如蚂蚁S9系列矿机，减半后每日收益（挖矿奖励-电费）为负，回本遥不可及，意味着蚂蚁S9系列矿机需要关灯减半后立即发生。

这是否意味着不允许使用矿机？ 并不真地。 在摩尔定律下，矿机的价格在逐渐降低。 比如蚂蚁S17矿机，去年9月份的价格是2700美元，今年2月份的时候，它的价格还是跌到了1610美元。 因此，减半后，现有矿机价格将继续下降，矿机回本时间将回到一年以内。 当然坏消息是，对于现在已经买了矿机的用户来说，这部分成本是固定成本，早就固定下来了，所以以后会面临更大的问题。

当然，上述方案是基于比特币价格的大趋势和全网的算力。 如果比特币减半后价格翻倍，那么获利的可能性依然存在。 遗憾的是，这只是一种可能，但整个比特币网络算力的不断提升和产量减半是不争的事实。 与看好比特币后市的加密数字货币二级市场不同，合工面临着极大的风险。 这甚至是一种赌注：比特币价格的涨幅必须足够大才能抵消整个网络。 算力提升造成的亏损，产量下降，只能为合工赚取利润。 或许对矿场来说唯一的好消息是，根据历史经验，比特币减半后价格将翻倍。

五、加密数字货币减半价下的未来预测与建议 鉴于历史经验，不少人乐观地认为，比特币产量减半价的到来将迎来收获季。 但对于比特河集团来说，这就是商场狂欢背后的危机。 因为产量减半后，对于挖矿这种资金密集型业务，在高运营杠杆下，比特币挖矿收益的减少很容易变得不足。 增加了一倍多。 因此，对于合工，尤其是那些在减半前高价购买矿机，而减半后矿机的使用寿命还有很长一段时间的人，合工集团使用比特币合约或比特币期货等工具合作期权进行套期保值 为了保值，锁定价格以隐藏风险最为合适。

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